界面新闻记者 | 于浩
近日，ICV测试、验证和评价解决方案提供商赛目科技向港交所提交了招股书。这已经是赛目科技第二次冲刺港股，去年12月30日该公司曾向港交所递交过上市申请。
根据弗若斯特沙利文的资料显示，按2022年的收入计，赛目科技在国内ICV测试、验证和评价解决方案行业的市场份额约为5.5%，在ICV仿真测试工具及平台市场的份额约为5.8%。在两个领域内，赛目科技的国内市场占比均排名第二，第一名的市场占比分别为13%及8.3%。
ICV即智能网联汽车（Intelligent Connected Vehicle），是指车联网与智能车有机联合的新一代汽车。与传统汽车一样，ICV也需要进行充分和全面的仿真或实地测试来确保其安全可靠。赛目科技所提供的正是针对ICV的测试、验证和评价产品和服务，支持在不同场景下测试及评估智能驾驶系统全时连续运行的感知、决策及执行等行为。
2018年，赛目科技自主研发并商业化推出ICV仿真测试、验证和评价工具链Sim Pro。此后随着国内自动驾驶商业落地的浪潮出现，赛目科技的总营收也呈现出不断增长的态势。招股书显示，赛目科技的总营收由2020年的约7120万元增至2021年的约1.07亿元，并进一步增至2022年的约1.45亿元，复合年增长率约为42.9%。
毛利水平也保持在相对高位，但上下波动明显。2020年至2023年上半年（报告期），赛目科技的毛利分别约为5140万元、6400万元、9540万元及1320万元，相应毛利率分别约为72.2%、59.9%、65.6%及61.0%。
按业务线来看，ICV测试、验证和评价解决方案相关业务仍为赛目科技的主要营收项。报告期内，来自ICV仿真测试工具及平台、ICV数据平台及其他产品的收入，分别为6907.2万元、1.03亿元、1.21亿元和1138.8万元，占总收入的比例分别为97.0%、96.1%、82.9%和52.7%。
需注意的是，在国内疫情多地散发的2022年，赛目科技的主营业务增速也受到影响，由2021年的48.69%降至17.38%。一方面，疫情期间ICV行业的汽车制造商及科技公司在不同程度上放缓了研发进程，使得ICV测试相关的需求降低；另一方面，赛目科技也主动延迟了部分商务会议，使得部分合约签署延迟。
由于ICV测试业务以项目制进行，赛目科技的收入往往更集中于下半年，毛利率及盈利能力也因项目而异。这给赛目科技未来的利润情况带来了不确定性——2022年上半年的毛利率为负18.3%，2023年上半年则增至61.0%。
不仅如此，赛目科技的客户集中度也相当高。报告期内，赛目科技来自最大客户的收入分别约为4180万元、4170万元、3550万元及940万元，分别约占总收入的58.7%、39.0%、24.4%及43.4%；来自前五大客户的收入分别约为7120万元、9990万元、9780万元及1710万元，分别占总收入的100%、93.4%、67.2%及78.9%。
这给赛目科技的经营现金流带来了不小的压力。赛目科技在招股书中称，一般向客户授予最多180日的信贷期，但其贸易及票据应收款项的周转天数在报告期内分别达到了44.3日、113.2日、237.8日及1004.4日，远远超出信贷期，账龄超过一年的贸易及票据应收款项已经由2020年的5万元激增至2020年末的1360万元。
主营业务之外，提供ICV测试及相关服务和顾问及其他服务的模式在2022年开始展现出增长潜力。2022年该项服务总收入为2483.1万元，占总收入比例的17.1%。在主营业务处于投入期的2023年上半年，上述服务业务的收入占比进一步增至47.3%。但放眼全年来看，服务所录得的收入占比仍未超过20%。
除不断增多的坏账、项目制的不稳定性等因素外，赛目科技在签订合约时还需要提供金额为获授合约金额5%至10%的履约保证金。多方面因素影响下，赛目科技的经营现金流在2021年及2022年全年均为负，所用现金净额分别约为180万元及1220万元。
弗若斯特沙利文的资料显示，赛目科技所参与的ICV测试、验证和评价解决方案行业中，前五大市场参与者的总市占率仅为33.8%，意味着该市场仍处于蓝海阶段。于往绩记录期间，赛目科技的中标率分别为100%、62.5%、100%及57.1%，波动的中标率表明行业竞争较为激烈。
为提升市场竞争力，报告期内赛目科技的研发开支在不断上涨，研发费用率分别为11.2%、25.4%、21.3%和152.1%。其他主要成本项中，销售及营销开支、行政开支在2022年的同比增速均高于营收增速。
与经营现金流表现相似，赛目科技在利润端的表现也并不稳定。2020年至2022年，该公司的净利润分别为5157.9万元、3757.1万元和4868.6万元，2023年上半年则录得净亏损1106.5万元。
从弗若斯特沙利文给出的预测数据上看，ICV测试市场规模仍会稳步增长，从2019年的约12亿元增至2022年的约27亿元，复合年增长率约为29.2%，预期到2030年将进一步增至约323亿元，自2023年起复合年增长率约为36.0%。
但赛目科技上游ICV行业也面临着美方半导体出口管制等挑战，未来短期内对ICV测试的需求如何仍有待观察，而这也会进一步加大赛目科技未来业绩的不确定性。招股书显示，其2022财年的最大客户已被列入美国实体清单，相关客户所产生的收入在2022年及2023年上半年所占总收入比例为24.4%及20.8%。
截至2020年、2021年和2022年末，赛目科技所持有的现金和现金等价物分别为4208.6万元、8183.7万元和1.51亿元，截至2023年上半年末为1.28亿元。目前赛目科技的现金储备尚属充足，如何缓和利润端的起伏将是其未来需要克服的主要问题。
至于此次IPO募得资金用途，赛目科技于招股书中表示，所募集的资金净额将用于提升公司的研发能力；地域扩张及提升公司的销售及营销能力；潜在战略收购及投资机会；以及一般企业用途及营运资金。
